专用设备风电叶片行业盈利稳定市场巨大专用

来源:    作者:笔名    2020-08-10

[专用设备]风电叶片行业:盈利稳定市场巨大_专用,设备

叶片是风电部件中确定性较高、市场容量较大、盈利模式清晰的子行业。部分地区风电的成本已经接近火电,随着火电成本的提高和风电成本的下降,将会有更多地区达到临界值,由此将带来更多的风电需求,叶片的景气可继续支撑。

市场规模巨大。预计到2010年我国的新增风电装机规模将达到1000万kw,对兆瓦级以上叶片的需求在6000套以上,是目前的三倍以上。过去的三年里,中国风电装机连续翻番,2007年底全国累计装机达到600万kw,这种高歌猛进的增长仍将维持,预计2008年全国新增风电装机600万kw;根据国内配额要求和国内情况,我们预计2008年新增装机600万kw,2009年新增装机规模850万kw,2010年规模接近1000万kw。我们按照目前主流的1.5mw机组计算,2010年市场规模为6700套风电机组,我们认为6700套的总规模是合理的,这意味着20000片叶片的需求。

盈利模式清晰。盈利主要取决于销售价格和成本两方面,随着叶片市场规模的扩大,成本和售价都将下降,但具备规模、技术和成本优势的企业成本下降速度超过售价降低速度,盈利超过平均水平,我们认为10%-15%的净利润率是比较合理的。

在风电的主要零部件当中,叶片的门槛相对较低,而由于供需偏紧张、盈利较好,导致诸多企业进入叶片生产领域,除了整机厂自建的叶片厂之外,新进入的企业如雨后春笋,根据不完全统计,目前已经超过40家。随着供需紧张形势的缓解,叶片行业将经历从纷乱到寡头、从短缺到均衡、从暴利到薄利的过程,市场将形成数个1000套以上规模的寡头,这些企业将获得高于行业平均水平的盈利能力,而其他厂商降逐渐被边缘化。

根据国内几家企业的规划和目前的扩产进展,包括中材科技、中复联众、惠腾均有1000套规模的扩产计划,上玻院(棱光实业)明年产能将达到550套,2010年将继续提高,这四家企业的预计规模将接近4000套。

国内整机企业的高速扩张带来对上游零部件的需求增长,目前叶片、齿轮箱、轴承等零部件供需均较紧张,为零部件企业带来良好的景气周期。由于境外大厂在国内设置的叶片厂主要面对国际大厂,而同样型号产品境外叶片厂的售价较国内厂商高,因此在可选的情况下,国内厂商基本都会采用国内叶片厂作为供应方,因此国内整机厂的迅速发展带来了叶片厂的机会。

随着供需形势的缓解,行业竞争逐渐激烈,盈利能力将回归平均水平。叶片行业目前盈利能力颇高,因此厂商控制成本的压力不大,但在未来,成本控制能力在很大程度上决定了企业的盈亏。

该行业选择公司的标准为三项:有规模、有技术基储成本控制能力好。根据我们对行业趋势的判断,我们认为未来市场将呈现寡头垄断格局,多数参与者将逐渐被边缘化,因此需要选择能够成为寡头的企业。

我们认为,将来有可能成为寡头之一的企业需要具备以下特征:目前已经有一定生产规模和相对较高的市场占有率,有一定技术基础,清晰的发展思路与良好的成本控制能力,综合以上标准,我们认为有潜质的企业是中航惠腾、中材科技、棱光实业与中复联众。

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